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    股票十倍杠杆炒股平台 招银国际:首予翰森制药“买入”评级 目标价22.06港元

    招银国际发布研究报告称,首次覆盖翰森制药(03692),给予“买入”评级,目标价22.06港元。该行预计2024年公司总收入将同比增长19%,达到120亿人民币。其中,创新药销售将同比增长37%至95亿人民币,占总收入的79%。剔除2023和2024年GSK合作方面收款的影响,公司2024和2025年的收入增长分别可达12%和14%。此外,招银国际预计公司归母净利润在2024和2025年将分别同比增长24%和下降22%,达到41亿和32亿人民币。

    招银国际主要观点如下:

    创新药持续推动增长。

    翰森制药已成功从传统仿制药企业转型为创新药公司。近年来,公司创新药销售实现了显著增长,于2023年达到68.7亿人民币(同比增长37.1%),占公司总收入的68%,大幅高于2020年的18%。展望未来,该行预计公司主要创新产品,如阿美替尼、艾米替诺福韦、培莫沙肽、氟马替尼等,将继续推动销售的增长。受益于2023年3月一线适应症纳入国家医保目录带动的销量增长,以及2024年稳定的价格,该行预计2024年阿美替尼将实现同比23%的增长。此外,公司的主要仿制药已纳入国家集采,该行认为公司的仿制药已渡过最为艰难的时期,未来将为公司贡献稳定的现金流。

    拥有全球潜力的多元化的创新药管线。

    翰森一直保持稳定的研发投入,FY23年研发费用达21.1亿元人民币,同比增长24%,占收入的21%。除了阿美替尼正在扩展的适应症,该行认为公司其他的创新管线资产,如ADC、GLP-1和TYK2抑制剂等,都具有较大潜力。翰森的ADC资产在2023年底获得了GSK的全球认可,双方已达成了两笔重磅授权交易,涉及HS-20093(B7-H3ADC)和HS-20089(B7-H4ADC)。GSK已经登记这两款ADC产品的全球临床试验。翰森还在开发一款EGFR/cMetADC,预计将于2024年底进入临床试验。在GLP-1领域,翰森已于2019年5月在中国推出洛塞那肽,并正在开发每周给药的GLP-1/GIP双激动剂HS-20094以及口服GLP-1药物HS-10501。该行预计HS-20094将于2H24进入肥胖III期试验。

    翰森制药正通过广泛的全球合作巩固其领先地位。

    除了内部研发,公司也积极寻求各种合作机会,以进一步丰富其产品管线。公司已从Qyuns Therapeutics、Biotheus、KiOmed

    Pharma和Atomwise等海内外企业引进了诸多项目。利用自身的研发和商业化能力,该行预计翰森将发展成为一个创新合作平台,为寻求进入中国市场的生物科技公司提供广泛的合作机会。

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